Marchés mondiaux : se positionner pour une nouvelle ère

Une inflation structurelle plus élevée, un endettement accru et des contrôles potentiels des capitaux sont en train de redessiner le paysage. À quoi les investisseurs doivent-ils s’attendre dans le contexte actuel ? Mika Kastenholz, responsable mondial des solutions d’investissement chez LGT, partage ses réflexions sur les marchés mondiaux.

Mika Kastenholz
Responsable mondial des solutions d’investissement chez LGT Bank

Mika Kastenholz, les marchés mondiaux semblent résistants face au chaos, c’est du moins ce que suggèrent les gros titres dans le monde entier ces derniers temps. Pourtant, vous affirmez que nous sommes dans une phase d’« équilibre ponctué ». Que voulez-vous dire par là ?

Nous sommes dans une période où les conditions du marché semblent effectivement stables en surface, si l’on prend, par exemple, les marchés boursiers mondiaux comme baromètre. Mais les apparences sont trompeuses. Diverses pressions sous-jacentes peuvent atteindre un point de basculement. Je parle d’« équilibre ponctué » en référence à la théorie de l’évolution, où ce terme décrit des systèmes qui semblent stables pendant de longues périodes. Cependant, une fois que les pressions sous-jacentes
atteignent un point de basculement, elles subissent des changements structurels étonnamment rapides.

On dirait la fin d’une époque

Ce à quoi nous assistons est en effet la fin d’une époque : pendant plus d’une décennie après la crise financière mondiale, les marchés ont bénéficié de taux bas, d’une liquidité abondante, d’alliances politiques claires et des gains d’efficacité liés à la mondialisation. Ce régime a clairement pris fin.

Comment cela se manifeste-t-il ?

L’éventail des résultats économiques et boursiers devrait s’élargir. Cela se produit dans les domaines monétaire, fiscal, géopolitique et technologique, même si les marchés boursiers ne l’ont pas encore pleinement reflété.

Quelles sont les principales forces à l’origine de cette transition ?

Les trois forces clés autour desquelles l’économie mondiale se recalibre sont les suivantes : une inflation structurelle plus élevée, des niveaux d’endettement souverain élevés et des contrôles potentiels des capitaux. Dans le même temps, les chaînes d’approvisionnement sont en train d’être remodelées, non pas par une logique purement commerciale, mais par des préoccupations sécuritaires, le capitalisme national et la politique industrielle.

LGT Private Banking est conçu précisément pour ce type de monde.

Vous décrivez un monde en pleine tourmente

Le terme « tourmente » est fort. Mais les relations macroéconomiques et politiques traditionnelles sont moins fiables. Les chocs peuvent survenir plus rapidement que ne le suggère l’histoire récente.

Comment cette incertitude affecte-t-elle la construction des portefeuilles ?

La distribution des résultats s’est considérablement élargie. Les indicateurs standard du cycle économique étaient auparavant utilisés pour déterminer les corrélations entre les actifs, la volatilité et les primes de risque. Mais ce n’est plus le cas aujourd’hui. Ils sont désormais de plus en plus influencés par la géopolitique, les signaux politiques, la liquidité mondiale et la dynamique des flux de fonds. Cela signifie que l’allocation d’actifs doit accorder une importance encore plus grande à l’analyse de scénarios, à la gestion de la liquidité et à l’agilité. L’hypothèse selon laquelle les marchés reviendront toujours à leur équilibre antérieur devient moins fiable. 

Le trading de détail et les flux passifs ont fortement soutenu le marché ces dernières années. Cette tendance va-t-elle se poursuivre ?

Pas nécessairement. Le trading de détail sans commission, la convolution subséquente de la technologie et de la financiarisation, ainsi que les afflux constants vers les véhicules passifs ont stimulé un segment restreint des marchés boursiers. Mais cela n’est pas garanti de durer. À un moment donné, les prix et les valeurs se réaligneront, et cet ajustement peut être soudain et volatil, en particulier lorsque l’effet de levier des produits dérivés entre en jeu.

Passons brièvement de la construction de portefeuille à l’investissement thématique : quels thèmes d’investissement considérez-vous actuellement comme particulièrement pertinents ?

Tout commence et finit clairement par l’énergie, tant en termes de prix que de production. Au-delà de cela, nous voyons trois domaines d’investissement thématiques qui se distinguent dans le contexte actuel : premièrement, la pénurie d’eau. L’approvisionnement en eau douce est de plus en plus sous pression à mesure que la demande mondiale augmente, tandis que les ressources accessibles restent limitées. Deuxièmement, les infrastructures d’IA. Nous privilégions l’exposition aux facilitateurs de l’IA tout au long de la chaîne de valeur des centres de données en tant que bénéficiaires à court terme, et aux adoptants de l’IA dans les domaines émergents à plus long terme. Troisièmement, compte tenu des courants politiques et de la capitalisation boursière croissante, nous devons prêter attention aux actifs numériques. Alors que le bitcoin continue de gagner en popularité auprès des grands investisseurs institutionnels, il peut devenir un élément de portefeuilles diversifiés, même si la taille des positions doit clairement rester alignée sur la forte volatilité des prix des actifs numériques.

Le monde reste profondément interconnecté.

Ces trois thèmes d’investissement sont présents partout dans le monde. Dans le même temps, les gros titres prédisent que la mondialisation continue de s’estomper. Le monde est-il en train de se fragmenter davantage ?

La forme canonique de la mondialisation passée, telle que la délocalisation stricte, est en effet en train de s’estomper, mais le monde reste profondément interconnecté. Les blocs économiques deviennent plus distincts, mais les capitaux, la technologie, la géopolitique et les risques continuent de traverser les frontières, souvent à une vitesse plus grande et de manière moins prévisible qu’auparavant. Il est essentiel de comprendre ces courants contraires pour prendre des décisions éclairées.

Comment LGT Private Banking se positionne-t-elle pour naviguer dans cet environnement et guider ses clients ?

LGT Private Banking est conçu précisément pour ce type de monde. Notre plateforme mondiale de solutions d’investissement, notre approche à long terme et notre réflexion ainsi que notre présence dans plusieurs juridictions nous confèrent la profondeur analytique, les intérêts alignés et la capacité opérationnelle nécessaires pour aider nos clients à se positionner dans un ordre mondial en transition. En cette période d’incertitude croissante, une analyse rigoureuse et une perspective véritablement mondiale ne sont pas facultatives, elles sont essentielles. Et c’est la valeur que nous nous engageons à fournir.

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